美年健康:收购艾迪康控股部分股权 协同效应明显

2019-11-09 20:30 关键词:美年大健康曝光视频 阅读:75

  美年安康董事会审议经过了《对于部属全资子公司签订境外股分购置和谈的议案》,赞成公司部属全资子公司上海美爱投资管理有限公司或经核准其在境外设立的全资子公司(以下统称“美爱投资”)拟出资2,200万美圆认购艾迪康控股有限公司(Adicon Holdings Limited)(以下简称“艾迪康”或“标的公司”)5%的股分,并签订《股分购置和谈》。

  批评:

  收买艾迪康控股部份股权,参与海内第三方自力医学磨练范畴

  本次美年安康先以自有资金2200万美圆接办艾迪康控股原两大股东转让的合计5%股分,艾迪康控股总估值约4.4亿美圆(折合约30亿RMB,按元对美圆汇率6.85盘算),估值条件是零现金零欠债,末期会依照审计告诉有所调解,削减或有欠债等风险。艾迪康控股直接持有杭州艾迪肯100%的股权,杭州艾迪肯经过可变好处实体架构(VIE)节制总部位于杭州的杭州艾迪康医学磨练中心有限公司(以下简称“杭州艾迪康”),杭州安迪康是天下跨区域连锁经营的第三方自力医学磨练机构,其次要营业形式为在中国境内供应医学磨练效劳。停止2017年12月31日,杭州艾迪康已在天下19个省、自治区、直辖市设立了医学实验室,供应2,000余项检测项目。今朝,国家第三方自力医学诊断市场范围100多亿(2016年),尚不敷美欧日发达国家1/10,渗透率不敷5%,远低于美欧日的40%以上的渗透率,不管从市场范围绝对值照样渗透率上都有较大提高空间,同类营业公司金域医学、迪安诊断和达安基因等都曾经实现上市挂牌,市场合作结构波动。公司经过并购敏捷参与海内第三方自力医学磨练范畴,我们不清扫公司进一步收买艾迪康股权的大概。

  磨练营业协同效应明明

  从营业协同性来看,艾迪康次要营业形式为承接病院医学磨练外包效劳,能供应2000多项检测项目效劳,连锁门店也曾经拓展到天下19个省市直辖市,与美年安康将来因扩大连锁门店,安康体检人次连续增添带来庞大的磨练需求相契合。安康体检主停营业本钱中医疗耗材(包孕检测试剂耗材)占停业本钱比例好像在20%阁下,无望经过艾迪康结构在天下省市直辖市的医学实验室,进一步低落检测本钱费用;别的,针对安康人群的疾病筛查是公司将来关键利润滥觞,体检流量的导入后,体检菜单的充足多样和顺应消费者需求,需求有较强检测才能的技术支持,艾迪康2000多项检测项目才能,赋能美年安康在将来疾病筛查方面的合作力。

  安康体检是进口,存眷营业纵横生长带来客户代价提高

  公司2017年整年体检人次超出2160万,预期本年3000万人次阁下,公司计划2021年将效劳超出1亿人次。依托安康体检营业,公司主动打造大安康工业平台代价,重点结构近程医疗、基因检测、大数据营业,持续延长工业链。增资大象医疗(持股51%),实现近程阅片和近程医疗效劳;收买美因安康33.42%股权(收买完成后持股50.6%),主动展开基因测序营业;参股投资好卓数据,开辟优安康APP,为客户供应了电子化体检告诉、安康管理、安康咨询等增值效劳。美年安康与西门子医疗建立合伙公司,结合设立医学影像研究中心,与平静人寿的计谋互助,共建“体检筛查+诊断医治+保险保障”的安康效劳闭环。公司以安康体检营业为流量进口,横向纵向拓展营业,持续深挖客户代价。

  红利猜测与投资评级

  我们猜测2018-2020年,公司停业收入为亿元,归母净利润分别为亿元,对应每股EPS为元,当前价对应PE估值分别为58/39/27倍,对照同为民营连锁病院形式的爱尔眼科(75X PE)和通策医疗(65X PE)估值,公司将来三年40%以上的高速增加,我们上调为“买入”评级。

  风险提醒

  商誉减值;公司治理风险;医疗事故风险;并购整合结果不及预期。

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